图源：豆包
4月27日，根据多家媒体报道：印度太阳制药与欧加隆已达成最终协议，太阳制药以按每股14美元的全现金方式价格收购欧加隆的100%股份，交易总额达117.5亿美元。这是印度制药史上最大跨境并购，也是一场典型的“蛇吞象”式资本博弈。
早在今年年初，市场上就有太阳制药想要并购的传言，彼时拿出估值约为100亿至140亿美元的报价，并启动为期三个月的尽职调查。这场并购如此顺利，超出了很多人的想象。不到半年时间，太阳制药与欧加隆就愉快地达成协议，这笔跨境并购尘埃落定。
太阳制药是印度排名第一的仿制药企业，多年来在全球闯出了声誉。欧加隆手中的产品大多数已过专利保护期，和太阳制药的业务有相近之处。两家公司合并后，欧加隆的产品可以借助太阳制药的商业渠道拓展销售网络。
不过，印度药企总有个绕不过去的问题：质量问题。在过去十余年间，太阳制药多次被世界各国监管部门点名，均涉及药品质量问题。印度药企的质控水平，能否管理好“高大上”的欧美品牌？这可能会是市场最大的疑问。
欧加隆靠产品，太阳药业拼渠道
印度的太阳制药被业内号称“仿制药之王”，是印度第一、世界第四的仿制药企。过去十几年，它依靠资本的力量收购多家医药企业的优质资产，硬生生铸造起了一个仿制药帝国。
仿制药市场需求大，但产品价格低，太阳制药不可能长期靠生存。太阳制药过去几年一直在业务转型，通过引进一系列肿瘤产品搭建起专科产品线。2023年，太阳药业斥资5.76亿美元，把氘代芦可替尼收入囊中，进军皮肤科的药物治疗领域，形成了肿瘤、皮肤等多个专科药物治疗的企业。
通过资本并购，太阳制药目前已有在美国上市约有10多款品牌产品，2025年销售额合计12.1美元。其中一款银屑病产品一年就卖了6.81亿美元。
值得指出的是，太阳制药的销售团队遍布全球，特别是在美国市场排在所有仿制药药企第8名，产品覆盖美国大多数医院、药店以及电商等所有终端。这是太阳制药形象提升的最关键基础。正因如此，太阳制药希望摆脱仅靠低廉价格的化学仿制药的业务依赖路径，不愿意再做全球大药企“跟班”。
欧加隆2021年从默沙东分拆，手握“妈富隆”、“普利康”、“舒降之”、“科索亚”等一批品牌药，但年收入一直徘徊在60亿元左右，没有突破。公司全球原CEO凯文·阿里2025年10月卸任，领导层整体处于过渡之中。
太阳制药与欧加隆的处境有相似性，都在寻求突破。双方合并之后，太阳制药的产品线会得到大大扩充。而太阳制药拥有好的营销渠道，正好可以在欧加隆擅长的女性健康、辅助生殖等领域形成互补。
最让太阳制药心动的，或许是欧加隆的生物类似药业务。2025年9月，欧加隆与复宏汉霖联合开发的地舒单抗生物类似药，先后在美国、欧盟获批上市，从临床试验到海外上市仅36个月的时间。买下欧加隆，等于直接拿到一整套成熟的生物药生产平台合规体系。
对于一家想在高端市场快速变现的仿制药巨头来说，收购欧加隆的一场“蛇吞象”，就能一步跨进全球生物类似药的第一梯队。
太阳制药长期被各国查出药品质量问题
太阳制药收购欧加隆，是印度史上最大的一次跨境并购，也是行业内少有的第三世界国家医药企业收购欧美成熟药企的案例，无疑会在执行层面面临很多严峻的问题。
印度医药产业发达，素有“世界药房”之称。世界各地都能看到印度生产的药品，即便是医药产能充足的中国，集采药中也屡有印度药企中标，可见印度药的水准和成本控制能力。
然而印度的药品在全球却遭遇一个普遍的问题：质量工艺控制能力不强。太阳制药作为印度仿制药头牌首当其冲，经常被各国查出药品质量问题。
2022年12月，FDA对太阳制药Halol工厂发出进口警告，部分产品可能被拒入境美国。2023年1月，因杂质超标且溶出度不合格，该工厂自愿召回3.4万瓶酸地尔硫卓缓释胶囊。2023年12月，FDA对太阳制药位于印度Dadra的工厂进行检查，发现严重GMP违规，其中涉及设备污染风险、不合格调查不充分、清洁与维护不足等。
这家印度药企也是中国监管部门处罚公告中的常客。今年1月，国家药监局发布公告，暂停进口销售太阳制药的重酒石酸卡巴拉汀胶囊。2022年6月，上海市药品监督管理局发布通告，第五批国采中选产品印度太阳制药生产的比卡鲁胺片部分批次产品“干燥失重”项目不符合进口药品注册标准。最终取消相关产品的中选资格。更早之前的2018年5月，太阳药业的注射用亚胺培南西司他丁钠被查出未能有效控制细菌内毒素，同样被中国药监部门暂停销售。
欧加隆全球业绩每年稳定在60亿美元左右，中国市场占比约15%，即每年贡献约9-10亿美元。欧加隆旗下拥有心血管、妇科与生育调节、生殖、男性健康、骨健康和中枢神经九大领域产品，其中生殖生育类药品是中国市场上最受追捧的品种。被太阳制药收购后，欧加隆药品质量问题能否继续让人放心？
目前欧加隆与太阳制药药业的团队怎么样融合、工厂的产能是如何分配等信息还不得而知。业内消息显示：欧加隆已经内部向员工正式通知了最终并购协议的签署，在交易完成之前，欧加隆将继续作为一家独立公司运营，战略重心也不会改变。
早前在2025进博会上，欧加隆中国总裁吴泽发表示：要拓展中国市场，推动“立中国，惠中国”的产品管线惠及中国患者。希望欧加隆能继续为中国患者提供优质实惠的药品。
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